内容提要：
伴随宏观经济转向繁荣，日经225指数2023年上涨了接近3成，截止2024年2月14日，又比2023年底上涨约12.8%。受美国市场科技股持续上涨的影响，日本科技股大幅上涨成为今年日本股市上涨的主要动力。日本宏观经济转好推动日本上市企业业绩普遍超预期增长，推动了股市上涨。投资者认为现在的日本股票依然相对便宜，值得购买。海外投资者源源不断流入的资金正在推升日本股票。
伴随宏观经济转向繁荣，日经225指数2023年上涨了接近3成，截止2024年2月14日，收于37703点，达到自1990年1月11日以来约34年1个月的最高水平，比2023年底上涨4239点，上涨约12.8%。
日经平均指数在情人节前一天的2月13日的上涨幅度，则是自2020年3月25日的47个月来的最大涨幅。13日交易结束前，曾一度上涨1113点，达到38010点。涨至了1989年底的历史最高值38915点附近。
一、受美国市场科技股持续上涨的影响，日本科技股大幅上涨成为今年日本股市上涨的主要动力。
受到美国科技股持续上涨的影响，今年以来，推动日本股市上涨的是与半导体相关概念的股票。半导体制造设备的日本国内最大企业Tokyo Electron的股价快速上涨13%。该公司截至2024年3月的2023财年，全财年的业绩预期和分红增加被市场看好，一家公司就推动日经平均股价上涨396点。
软银集团也受到旗下英国半导体设计巨头ARM股票急涨的影响，连续几天股价都大幅上涨。在纳斯达克上市的ARM股票价格，已从2023年底的75.14美元上涨到2月14日的125.6美元，不到两个半月大幅度上涨了67.2%。
日本上市企业在公布的2023年4～12月财报中，显示出盈利能力恢复和股东回馈政策扩大，这推动了海外投资者的重新买入。瑞银证券的股票策略师表示：“这被认为是持续盈利增长的信号。”
法国安盛投资管理公司(AXA IM)的日本股票投资负责人表示：“对于全球的长期投资者来说，日本股票已经变得不容忽视。”
二、日本宏观经济转好推动日本上市企业业绩普遍超预期增长，推动了股市上涨。
日本股票能够重新吸引投资者，是因为最近1-2年的经济数据显示日本已经走出了长达二十多年的经济通缩阴霾，正在迎来一个新的经济繁荣周期。宏观经济好转，企业经营业绩普遍超出预期。
据日经新闻称，引发本轮日本股市上涨的火种，是在2月6日丰田公布的财报中，展示出不依赖于日元贬值的盈利能力。海外资金流入，在本周的日本股票市场，丰田的股价再次创出历史新高。
在全球最大汽车制造商丰田汽车发布的截至2023年底的2024财年第三季度业绩报告中，该季度丰田销售额为12.04万亿日元，折合约799.82亿美元，同比增长23%；经营利润1.68万亿日元，折合约111.6亿美元，同比增长76%；净利润1.36万亿日元，折合约90.34亿美元，同比增长87%。丰田一个季度的盈利，大约是2023年1-3季度比亚迪季均盈利水平的21倍。
三、投资者认为现在的日本股票依然相对便宜，值得购买。
投资者认为现在的日本股票依然便宜的第一个线索是市盈率。
在股票投资中，预期市盈率（PE ratio）是显示买入的股价是每股盈利多少倍的指标。日经平均PE为16.3倍，低于美国标准普尔500指数的20倍，高于沪深300指数的11倍。
由于日本企业中，上调截至2024年3月的2024财年的全年业绩预期的企业很多。尽管日经平均股价指数自12月底至今上涨了12.8%，但由于企业利润增长的影响，预期市盈率仅比当时的16.0倍略有上升。
反映出日本股票依然便宜的另一个线索是对企业改革的期待。
据日经新闻报道，日本金融厅要求政府加速出售持有的4家主要财产保险公司的股份，在2月13日东京海上控股上涨了11%，财产保险公司的股价普遍快速上涨。
三菱UFJ信託银行的首席策略师芳贺沼千里表示：“随着减少交叉持股，日本传统企业有望逐渐退出盈利低的业务。投资者的评价可能会进一步提高” 。
四、海外投资者源源不断流入的资金正在推升日本股票。
据日经新闻报道，2024年1月份，海外投资者净买入超过2万亿日元的现货日本股票。不仅是短期投资的对冲基金，以数年为单位进行投资的亚洲、欧美养老金基金等机构投资者也正在扩大买入日本股票的范围。源源不断的海外投资者的资金正在流向依然被视为“便宜”的日本股票。
海外投资者看好日本股票还体现在日本概念ETF的热销上。
反映海外投资者对日本股票的关注度提高的是以日本股票为对象的ETF的人气。调查公司EPFR的数据显示，海外的日本股票ETF在年初开始的5周内共流入4000亿日元约31亿美元。作为5周的流入金额，创出2023年6～7月（流入33亿美元）以来的新高。
专业的机构投资者自不必说，中国等海外的个人投资者也在积极买入。可以说，股市版的“访日外国人需求”正在支撑日本股价的上涨。
其中，由美国贝莱德集团(BlackRock Inc)管理的世界最大的海外日本股票ETF“iShares MSCI Japan（EWJ）”在同一期间流入了7.9亿美元。
截至1月31日，iShares MSCI Japan ETF管理余额达到152亿美元。在海外上市的日本股票ETF的整体余额达到777亿美元，创出可通过EPFR追溯数据的2002年以来的新高。
贝莱德日本的ETF事业部长越前谷道平指出，“在美国，主要是养老金基金等机构投资者在调整各国、各地区的持有比率之际使用ETF的情况较多”。因为与个股相比流动性更高，所以资金规模较大的投资者也可以轻松进行交易，灵活地增加持有量。
随着投资者的增加，交易也越来越活跃。日经新闻对在美国、中国、韩国以及德国等海外市场交易的20只主要日本股票ETF进行统计，结果显示，1月份的交易金额为日均12.3亿美元，与2023年12月相比增加了2.1倍。
与进入日本旅游的中国人数量仅恢复到2019年的40%不同，进入今年以来，对日本股票ETF的需求急剧增加的是中国市场。1月17日至25日，上海证券交易所部分暂停了的“华夏野村日经225ETF”的交易。这是因为随着买入量的增加，交易价格大幅超过基金份额参考净值。
日兴资产管理公司的ETF中心高级顾问今井幸英表示，“随着世界个人投资者投资日本股票的热潮高涨，易用性高的ETF被选中”。对该公司管理的ETF进行投资的中国当地ETF基金“易方达日兴资管日经225”也维持买入增加、交易价格持续超过参考净值的情况。
以美国著名投资家巴菲特的访日为契机，投资者对日本股票的关注度提高，日本股票ETF的余额维持持续增加的势头。如果对日本企业变革的预期持续，ETF的活跃将会持续很长一段时间，还有可能成为整个行情的后盾。
【作者：徐三郎】
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